1.1目标选择风险

并购对象选择错误往往昭示了并购的失败。美的收购库卡之前也有过一些并购，对象基本上都是家电企业，比如说小天鹅、日本东芝等等，这次“一反常态”花大精力大资本收购主营业务看似与自身重合度不大的库卡，目的在于利用库卡在机器人与自动化方面的优势推动自身制造升级。此外，库卡工业机器人技术***市值却相对较小，收购起来压力也没有那么大，但是无论如何收购库卡还是会给美的带来不可避免的风险。

1.2价值评估风险
这一风险主要在于这次并购的跨国属性，美的收购库卡需要对其进行全方位系统的调查分析，这就存在信息不对成的问题。而且，中国和德国的会计准则并不完全相同，会计政策的重大差异也可能会使美的错误地估计库卡的价值。美的这次收购库卡聘请了毕马威华振事务所（会计师事务所）、中信证券（独立财务顾问）、北京市嘉源律师事务所（法律顾问），各自在相应领域都有着丰富的经验，这也可以为美的提供可信度更高的信息，减少可能由信息不对称带来的估值风险。

2企业并购融资支付财务风险分析

2.1融资风险

美的在这次收购中主要采取的融资方式还是银行贷款，这给美的集团带来了巨额的借款。美的在2017年通过要约收购的方式控股库卡94.55%，我们比较美的2016和2017年财报可以发现，2016年，美的集团的短期借款30.24亿元，长期借款22.54亿元；2017年，美的集团的短期借款25.84亿元，长期借款329.9亿元。长期借款的增幅达1363.62%，由此可知美的确实需要承担巨大的还款压力。

2.2支付风险
美的集团此次收购库卡采用的支付方式是现金支付。现金支付在并购中更容易被企业接受，也是中国企业收购海外公司的***支付方式，因为现金支付防止了用外币进行交易汇率带来的风险。不过，现金支付需要企业能够在短期内筹集大量的资金，这里就存在流动性风险。美的的流动性指标一直处于一个比较稳定且小幅增加的状态，短期偿债能力较强，能够满足自身日常的经营需求，也不存在很大的压力。

3企业并购后运营整合财务风险分析

3.1偿债风险

并购完成后因债务负担太重导致支付困难的风险。从财务数据看，库卡的短期流动性一般，基本偿债需求可以满足，但还是可能会在并购后对美的造成偿债方面的影响。美的在收购库卡之后，流动比率和速动比率都出现了一定程度的降低，直到2017年三季度这两个指标才回归到并购前的状态，说明美的基本上已经消化了并购可能带来的流动性风险。不过，美的集团的资产负债率确实逐年提高，大额收购是其中一个原因。

3.2运营风险
美的是家电行业的龙头企业，库卡则是机器人行业的***企业，机器人行业对专业性有很高的要求，所以美的并购后顺利地完成经营整合还是有一定难度的。从这几年美的集团的发展来看，基本上是实现了***的业务整合，没有什么运营风险。***重要的是，美的对库卡的收购是有很大意义的，制造业龙头企业加上制造化转型升级，美的在智能制造领域的***地位将得到进一步稳固，未来也将给企业带来不小的收益。

企业并购中财务风险的防范建议

1目标选择财务风险的防范

1.1选择有利于本公司发展的企业

这一点很容易理解，正如美的集团期望库卡能够给它带来竞争力、财务协同效应、多元化发展等方面的益处，一个公司在考虑收购对象时也应该考虑对方是否符合自己的未来发展方向、能否带来财务协同效应、能否拓宽自己的发展渠道，于扩大行业规模、提高企业**度、形成规模经济、降低成本、提高竞争力等方面是否有益处。

1.2选择综合条件***适合本公司的企业
成本低、质量高、符合企业发展的并购对象毕竟很难找到，没有十全十美各方面都满足条件的目标企业，我们只有在并购交易中综合考虑各方面条件，然后平衡取舍，选择***适合的并购对象。库卡是全球工业机器人四大巨头之一，也是机器人行业中***专注的企业之一，这或许是美的选择库卡的重要原因之一。

2估值风险的防范建议

2.1多角度了解目标企业

首先是从财务报表的角度了解并购企业，财务报表能在很大程度上反映出一个企业的经营状况，具有一定的真实性但不能完全依赖财务报表信息；其次是重点关注企业所在***的政治、法律、经济环境以及行业状况信息；***后是全面了解并购企业的主营业务。盲目并购必将引起巨大的经营整合风险。

2.2用科学方法评估目标企业价值除净资产法和现金流量法之外，对目标企业进行估值时结合比较评估法会得到更加准确的评估结果。比较评估法按可比对象分可以分为两种类型，其一是可比交易法，即通过与市场上同类型的交易做比较以估算目标企业价值；另一类型是可比公司法，通过选取可比公司的可比指标进行比较以估值。这种评估方法要求一个交易频繁且完善有效的市场，这样的市场才拥有更多的可比样本，评估结果也比较可靠。
2.3充分利用第三方中介机构
这些机构在财务鉴证和并购流程方式方面具有丰富的经验，能够帮助主并购企业全面充分地了解被并购企业，也能够更客观地分析被并购企业的行业地位和发展前景，并保证并购过程的合规合法性，使价值评估更加公平合理，为可能出现的估值风险做足准备。美的集团在这次并购中就聘请了并购相关三个事务所为其提供会计审计以及法律方面的服务，使美的能更好地把握库卡的价值。

3融资及支付财务风险的防范建议

3.1拓宽融资渠道，选择适当的融资方式和结构

美的集团此次并购库卡的资金主要来源于银团借款和自有资金，这可能是因为美的对本企业偿债能力有充分的信心也有稳定的资金来源；也可能因为我国资本市场起步较晚，让企业用来筹集资金的方式不多。所以企业要充分认识了解并详细分析本公司的财务状况、未来发展能力和盈利能力等指标，在此基础上趋利避害根据自身拥有的资金和自己的信用情况选出***适合自己的融资方式、合理安排融资结构，降低融资财务风险。也需要国内企业多学习发达***的经验，尝试使用多种形式的融资方式，帮助我国资本市场更快地进步发展。
3.2选择***佳支付方式
此次美的集团并购库卡选用了现金支付，若企业像美的一样财务状况好、资产变现能力强、并购后预期可以实现短期获利，或者跨国并购受到利率限制，则采用现金支付方式；若企业资产流动性低但股票市值较高，则考虑股权交换方式；若企业盈利能力强，有稳定的现金流入，则推荐采取借债支付；除此之外，结合了几种支付方式的混合支付也不失为一种好的支付方式，但此时需要注意混合支付可能因为支付过程耗时太长带来风险。
3.3特殊目的载体的使用美的集团收购库卡集团是以它的境外子公司MECCA作为收购主体的，这使美的享受了国外税收优惠，也形成了风险隔离防止美的集团因为并购失败损毁所有财产，还方便了产权转移的工作。总之，特殊目的载体的使用益处多多，值得学习。

4运营整合财务风险的防范建议

无论从并购后的业务、人力资源、企业文化等哪些方面来讲，总而言之就是加强对并购结果的整合。并购后要深入了解分析被并购方企业，实地考察是必要的，通过实地考察了解对方企业员工尤其是管理人员对本企业的接受程度以及他们对公司的愿景和未来规划，尽全力获得员工认同、融合双方企业文化。后续也应保持双方的无间沟通，实现信息共享、共商共建，以***大程度实现并购的协同效应。尤其是跨国并购，不仅要注重企业文化，还要关注当地文化法规，尽快实现“水土融合”。

美的并购库卡之前曾承诺“全力保持库卡的独立性”，实际上它也这样做了：总部创新研发中心统筹全球研发布局，日常管理上则实行充分的放权政策。这种权责共担的体系和放权的管理风格已经让美的集团顺利完成多个企业的并购整合，值得借鉴。